网络证券业务带来的影响分析
互联网金融可以达到与现在直接和间接融资一样的资源配置效率,并在促进经济增长的同时，大幅减少交易成本,这将对证券行业产生深远影响。
一是高利差不再,收益率与市场平均收益率趋同。互联网货币基金目前的高收益有着其特殊的背景。余额宝推出其互联网基金理财产品之际,恰逢货币总量调控、去杠杆化、清理地方政府融资平台等系列政策，使得整体流动性偏紧,一度出现钱荒,在这种宏观环境下,货币的稀缺性充分显现,货币市场隔夜利率屡创新高。作为货币基金,资产配置结构当然向协议存款倾斜，也因此获得远高于活期存款的收益，造成存款搬家现象。存款搬家反过来又强化了流动性紧张效应,进一步推高同业拆借利率。未来，随着资金面的变化，货币市场的供需结构也会发生变化。银行在经过去杠杆化、纠正期限错配后，其经营活动会相对谨慎。因此，钱荒背景下的高利率也许将一去不返。而且,随着利率市场化的推进,存款利率也有望放开,活期存款与货币市场利率最终会趋同，由市场来决定资金价格与资源配置,由市场来进行风险定价。如此,互联网货币基金收益率将失去现有优势,只能获得行业平均收益率。
二是竞争趋于激烈,市场结构分化。余额宝短期内迅速聚集天量碎片化理财资金,使得其背后的天弘基金获得跨越式增长,基金规模从名不见经传的百亿规模的小型公司- -跃成为规模领先基金公司。这种示范效应已经引来了众多跟进者。微信财付通、平安盈、现金宝、收益宝、苏宁零钱宝、百度百赚、易付宝等对接的20余种货币基金产品一哄而上。市场竞争激烈,甚至出现一些收益补贴式营销。竞争还不仅限于此。银行在存款搬家现象出现后,开始反击，借助渠道优势,纷纷推出同类产品.如工行与工银瑞信基金推出“工银现金宝”，平安推出“平安盈”,广发推出“智能金”,民生、中行、交行、浦发等银行的互联网货币基金产品也纷纷出炉。这些银行系的货币基金产品不仅在模式和功能上与余额宝等互联网企业的货币基金产品如出一辙,而且额度限制少。未来的互联网货币基金竞争会更加激烈。此外,互联网巨头或银行与基金公司合作,通常会有选择性，被选中的合作基金公司往往因此在市场中形成寡头垄断,这对其他中小型货币基金客观上形成进人壁垒。未来的互联网货币基金极有可能发生结构分化,最终形成马太效应,改变现有市场格局。
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在互联网金融高速发展背景下,证券行业也纷纷试水互联网金融。目前国内各证券公司在该领域的探索大致可以分为两类: 一、传统业务互联网化 传统业务互联网化即充分发挥网络运营成本低、方便、快捷的优势,将传统证券业务的运营嫁接到互联网或
三是监管加强将使市场趋于规范。天弘货币基金借助余额宝上位，成为互联网货币基金的领头羊,除了模式创新的眼球效应,最重要的还是其与活期存款的利差导致的高收益。这种高收益与其说来源于互联网金融的创新,还不如说是源于政策和监管套利。支付宝吸纳的巨大沉淀资金流，直接转移到余额宝,随之进人天弘货币基金,效果等同吸纳存款,但却无需缴纳准备金，无需拨备和考核存贷比.投资于协议存款却可以提前支取而免于罚息。关于其协议存款到底该纳人一般性存款还是继续保持同业存款性质，目前争议较大。是非判断暂且搁置，但不可忽视的一点是,争议本身就代表着互联网货币基金和余额宝身份存疑,即对这种新的业态,法规政策和监管上的确对其性质并未明确,否则就不会有争议。因此,完全有理由说余额宝和天弘基金打了擦边球,因监管空白而获得了监管套利。另外,银行在存款争夺中处于不利局面，造成存款流失,也并不代表银行经营理念落后、缺乏竞争力。实际上.作为掌握垄断资源的资金经营者和风险管理着，银行缺乏的是创新的动力和宽松的监管环境。银行很早推出的理财产品就多与货币基金挂钩,但并没有形成当前互联网货币基金的巨大影响力,一是不愿推高自身的负债成本,二是面临较为严格的监管环境。
因此,互联网货币基金和银行的确面临不同的监管环境,造成一定程度的不公平竞争。当前,监管层已经注意到互联网货币基金发展过程中的监管缺位,将来会将其纳入监管范围,从而会使得互联网货币基金市场发展逐步趋于规范。
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